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2023年3月，TVL最大的以太坊L2项目Arbitrum终于官宣发币ARB，3月23日可以领取空投；买卖ARB币可以去欧易，交易所注册入口：https://www.benmuji.cn/zzy/30035.html，点击直接进入即可注册欧易。
据官方数据，ARB代币代币供应总量100亿枚，大部分份额（43%）将进入DAO国库，27%留给团队，17.5%留给项目的投资者，11.62%将被空投到个人用户，剩余的1%将用于Arbitrum生态系统中的DAO。
符合条件钱包获得空投的ARB分布：
问题来了，ARB代币应该估值多少呢？
推特用户100y.eth将ARB代币与OP、UNI、LIDO、COMP和AAVE等其他治理代币进行了比较。
结论是，根据 MC/TVL 比率，ARB代币的合理价格范围在0.26美元到1.56美元之间。
如果直接与OP进行比较，1.04-1.56美元是可能的。
Arbitrum于昨日宣布开放空投查询，为了更好的判断用户手中空投究竟值多少钱，我们要怎么去估算Arbitrum的市值才比较合理？
下图先放个总结表格，本Thread将从以下几个维度进行对比来尝试判断$ARB什么样的价格是合适的。
1、估值对比；
2、业务数据与收入对比；
3、生态情况对比
1、估值对比
在市值对比中，我们用的是锚定总市值(流通市值)/ TVL比率的思路来估算Arbitrum的市值，最后得出的结果在1.2-2之间，但需要注意的是，Op本身的市值就是在波动的，因此若在领取ARB空投时大盘并不稳定开始走熊时，则OP的市值也会有一定的下降，此时$ARB的保守价格也会随之下降。
而从收入的角度来判断两条公链的估值时，我们可以发现，由于目前Arbitrum生态中的整体基本面都远好于OP，所以根据这个维度得到的ARB价格会比第一种方式高了近2倍，对于该种情况我们持有谨慎态度，因为在加密市场中，基本面的因素并不是影响价格的最主要因素；
其次目前Arbitrum上的收入很大一部分是来源于撸毛群体，当空投过后，生态中的活跃用户数预计会有一定的下滑，因此在对于收入维度中得到的$ARB价格我们持保守态度，仅供参考，若考虑到后续生态活跃用户数可能的下滑，或许在原价格上乘以一定的权重会更加合理（在表格中我们取了0.5的权重）。
同时需要注意的是，若从市场博弈的角度来看，当市场对ARB价格若有较大的分歧，可能空投砸盘的区间也会比较宽泛，但是若市场对ARB的价格分歧较小，则在该区间内的砸盘可能会比较密集，从而走出低于市场预期的价格；
尤其在考虑到OP空投发币时仅发了总量的1%。而Arb空投了11.62%，在初始上线的砸盘力度上，$ARB可能在刚上线之初较难走高。 而对于想参与这一波ARB上线热潮的玩家来说，在Uniswap V3组LP吃手续费可能也是不错的选择。
2、业务数据与收入对比
首先我们来看看Arbitrum与OP每周的收入情况，如下图所示，近一个月Arbitrum的每周收入在$90k-$300k之间，而Optimism的每周收入在60k-120k之间，而具体的数值对比如下图所示，可以看出，Arbitrum在收入从各个维度上是都是略高于Optimism的。
除了公链收入以外，我们再来看看Arbitrum上的每日交易笔数与活跃地址数的对比，如下Dune面板所示，过去三个月里Arbitrum生态中的交易笔数远大于Optimism，Arbitrum上的交易笔数约为OP的2-3x，其中有其生态中的爆火游戏Beacon的影响，也有GMX这类Top级协议的带动。
活跃地址数的走势与交易笔数类似，过去一个月Arbitrum上的活跃地址数量为OP的2-3x。
但是考虑到$ARB代币预期已经被释放后，Arbitrum上的交易笔数和活跃用户数可能会有一定的下降，参考我们工具面板上的OP链上数据
3、公链的生态情况对比
从下图Defillama的排行中我们可以看出，目前Arbitrum上的协议数量为234个，Optimism上的为113个，是OP生态的两倍，过去一个月两者的TVL都上涨了近20%，没有显著差别；而从TVL来看，Arbitrium上的TVL目前为$1.71b，OP为$0.94B，前者是后者的1.82倍。
从生态内协议的采用度来看，TVL过$10M的协议，Arbitrum生态中有28个，而OP有19个；TVL过$100M的协议，Arbitrum生态中有4个，OP有2个；可以看出，Arbitrum生态中无论是协议数量，还是采用度高的，TVL高的协议数量，Arbitrum都比Op生态发展的更胜一筹。
从开发者部署情况来看，如下图的DUNE数据显示，过去90天内在Arbitrum上部署的合约数量在50k-100k之间，而OP部署的合约数量在10-30k左右，长期来看，更多开发者的入驻对Arbitrum是更为有利的。
从两者的用户留存率来看，Arbitrum与Op相当，留存率均在30%左右波动，并未有明显差异。
总结：本文比较了Arb和Op的估值、业务数据、生态等方面。根据各个维度得出的结果，Arbitrum的价格可能在1.2-2之间，但需要注意的是，若在领取ARB空投时大盘开始走熊时，则OP的市值也会有一定的下降，此时ARB的保守价格也会随之下降。
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