债券一级市场投资目的,交易所与银行间债券市场交易规则

　　

　　重要声明：本文仅为我自己的投资笔记，文中任何操作或看法，均可能包含我个人的偏见和错误。 　　

　　

　　所提及的任何具体产品均不构成投资建议，对投资者基于此做出的投资决策概不负责。 　　

　　

　　资产配置中有一个策略叫股债轮动，核心是：在性价比高的时候多买股票，在债券性价比高的时候多买债券。 　　

　　

　　那如何判断目前哪股债值得买呢？called-“股债性价比”.有一个指标 　　

　　

　　 　　

　　

　　从上图可以看出，当这个指标达到一个非常高的值时，通常对应着股市的底部。这个时候如果大规模买股票，以后很可能还会涨。 　　

　　

　　所以这个指标对于确定股票债券的仓位是一个很好的参考。 　　

　　

　　我一直觉得以前看过很多股票债券的性价比指标。一个是股息率，一个是PE的倒数，一个是除法，一个是减法。我想知道它们之间有什么区别。 　　

　　

　　这两天做了作业，终于整理好了。 　　

　　

　　下面，我主要参考的文章就是这两篇—— 　　

　　

　　如何看待目前股票和债券的性价比？ 　　

　　

　　股票债务性价比指数详解 　　

　　

　　股票性价比指数的构成原理是将代表股票市场表现的一个值和代表债券市场表现的另一个值相减或相除得到的值。 　　

　　

　　通常，代表股票市场的精选指数有：市盈率的倒数或股息率; 　　

　　

　　代表债券市场的指数是：10年国债收益率. 　　

　　

　　由于有除法和减法两种处理方法，所以在排列组合下，股票债券可能有以下四种性价比指标： 　　

　　

　　 　　

　　

　　指数1就是我们通常所说的“格雷厄姆指标”. 　　

　　

　　既然都是判断哪股债划算，为什么这么复杂？ 　　

　　

　　因为“没有完美的指标”，每个指标都有自己的优缺点，比如—— 　　

　　

　　1.用市盈率的倒数在逻辑上更合理，但用股息率的话指数更稳定，夏普比率高。 　　

　　

　　2.相比除法，减法的指标更稳定。 　　

　　

　　另外，具体指标确定后，用什么作为存量债轮动的标准也是很有讲究的。 　　

　　

　　 　　

　　

　　资料显示，与基于平均区间和历史分位数的标准相比，以均值-标准差为标准会有更好的收益、更高的夏普比率和更低的波动性。 　　

　　

　　具体可以参考我上面贴的两篇参考文章，都有详细的数据支持。 　　

　　

　　当然，我们普通投资者也不用扣细节。 　　

　　

　　还是那句话——含糊和正确总比精确和错误好。 　　

　　

　　粗略的记录是：当股债性价比指数触顶，买股；触底，买债。. 　　

　　

　　我平时在“酒泉儿”APP上看股票债券的性价比—— 　　

　　

　　(葱圈APP我用了之后还是挺厉害的。它并不广泛。我推荐。) 　　

　　

　　 　　

　　

　　它可以选择是用市盈率的倒数还是股息率，差还是比。 　　

　　

　　数据范围也很广，包括万得全A、上证50、沪深300、中证500、中证1000。 　　

　　

　　连轮换标准都可以选择n倍标准差。 　　

　　

　　上面的尖点是2018年股灾，2020年3月疫情，2022年4月阶段结束。从后视镜的角度来看，当时确实是买入股票的绝佳时机。 　　

　　

　　因此，股债的性价比指标仍然具有很强的前瞻性作用。 　　

　　

　　目前看来，股票和债券的性价比还是高于债券的，只是没“高那么多”而已。 　　

　　

　　我自己也不怎么买债。一般我会用这个指标来判断当期的定投资金量。价值越高，我买的基金就越多。 　　

　　

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　　其他： 　　

　　

　　01.国债逆回购规则变了 　　

　　

　　2022年5月16日实施新规《上海证券交易所债券交易规则》，《深圳证券交易所债券交易规则》。对普通投资者影响最大的是国债逆回购。 　　

　　

　　以前上交所国债都是10万逆回购买的。调整后是1000元起买，和深交所一致。 　　

　　

　　以往由于上交所购买金额较高，同期限国债逆回购收益会高于深交所。现在和深交所接轨，合理收益应该和深交所一样，但是我看了之后好像还了。 　　

是上交所的稍微高一些。

　　

那也没啥好纠结的，同质化产品当然选收益高的买。

　　

　　

02.指数有调整了

　　

又到了指数调整的时候，这次调整比较大的看点一个是中证100，一个是中国互联网系列指数。

　　

　　

先说中证100吧――

　　

编制规则由原来的市值排名改为加入了对ESG因素的考量，调整幅度高达45%。

　　

ESG就是 Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）的缩写，即关注一家企业在环保、社会责任、公司治理等方面的表现。

　　

具体对ESG的分析可以看我之前这篇从两会报告看投资机会

　　

　　

具体调整见图：

　　

　　

可以看到很多大蓝筹都被调出指数。

　　

调整过后中证100的成分股就由集中于消费、金融变为了行业分布更均衡。

　　

另外提醒一下，由于编制规则的大变，未来投资该指数时以往估值（历史百分位）是失真的，不能再做参考了。

　　

　　

然后说说中国互联网系列指数――

　　

对于中证全球中国教育主题指数、中证全球中国互联网指数、中证海外中国互联网30指数、中证海外中国互联网50指数和中证中美互联网指数， 针对同一家公司的多个境外市场上市证券作为待选样本的情形，新增“优先纳入香港市场证券”的选样规则。

　　

　　

新增的规则简而言之就是若标的公司在美股港股同时上市的，指数优先选择港股。

　　

一些耳熟能详的中概互联、中国互联50、中国互联30等都在受影响之列。

　　

　　

这一变动或许能让担心中概股在美国退市的投资者稍稍安心一些，毕竟最近兔子和鹰酱之间也都暗自使着力，局势瞬息万变。

　　

　　

03.市场最近慢腾腾地回调了快一个月了，大家账户都怎么样？

　　

但我对未来倒也没那么乐观，总觉得最坏的时刻还没到- -。。

　　

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我是何大宝，一起终身学习慢慢变富呀~