交易所各种“宝”年化差异大 平台让利抢市场

　　

　　 　　

　　

　　虽然炒币是一件高风险的事情，但不代表币主没有稳健理财的需求。相反，根据PAData早前的观察(以太坊DeFi lending现状：创客成为“央行”，用户的理财需求非常强烈)。近日，随着币安“币安”正式上线，币圈理财产品再次成为关注焦点。 　　

　　

　　交易所推出过哪些理财产品？除了交易所，钱包、矿池、DApp还有理财产品吗？这些理财产品的预期收益率是多少？各种理财产品的收益来源是什么？ 　　

　　

　　在分析了5家交易所、5种借贷产品(德菲DApp)、5个钱包和5个矿池以及PAData推出的所有理财产品后发现，目前交易所的理财产品以存钱和赚取利息为主，利息来源于杠杆交易的产品收益低于平均水平；钱包是提供理财产品最多的一个入口，涉及存利息、跑马圈地、基金、期权等各种衍生品。其中跑马圈地收益较高；PoS矿池扩张低于预期，跑马圈地收入接近钱包；DeFi贷款资产以稳定货币为主，收益波动较大。 　　

　　

　　本文是第一部分，主要分析交易所和借贷产品的财务现状。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 BitMax、BKEX、Gate.io、OKEx、比安都推出了自己的“余额宝”，都是省钱又有利息的理财产品。其中，常规产品有BitMax的省钱宝、BKEX的定期宝、Gate.io的理财宝、比安的省钱宝，活期产品有BKEX的生活宝、OKEx的余额宝。通常情况下，常规产品都是限时出售的。比如比安的比安宝，规定了投资下限、存款上限、发售时间。活期产品也限制存款上限。比如OKEx的余额宝规定每人最多只能存2个BTC。 　　

　　

　　如果把历史上不同时期推出的同一币种的产品、同一时期推出的同一币种的不同收益、投资期限都视为一个单一产品项，那么BKEX就是目前推出理财产品最多的交易所，共有37款固定期限产品和11款活期产品。其次，BitMax是最受欢迎的产品，共有33款省币产品。不到两周，安宝已经推出17款产品，发展迅速。 　　

　　

　　 　　

　　

　　仔细阅读这些省钱生息型理财产品的产品介绍，可以发现，头部交易所OKEx和彼岸发行的理财产品收益主要来自交易所杠杆交易业务的借款利息，Gate.io的理财产品收益主要来自平台利润。BitMax和BKEX尚未在官网公布其产品的收入来源。 　　

　　

　　一般来说，目前BTC等主流货币是交易所推出的存款和生息产品的主要货币，收益来源影响理财产品的支持货币和预期年化。 　　

　　

　　从支持的币种来看，如果收益来源于交易所杠杆交易业务的部分借贷利息，则意味着理财产品的支持币种只能是交易所已开通杠杆借贷的币种，所以OKEx和彼岸的理财币种主要是主流币种，如USDT、BTC、ETH、TRX、QTUM等。 　　

　　

　　如果收益来自平台利润或者其他渠道，那么这些理财产品支持的币种就会相对丰富。例如，Gate.io支持低流动性货币，如KGC、帝力和ARPA，以及BTC和ETH。 　　

　　

　　 　　

　　

　　理财产品的预期年化受多种因素影响，不同收益来源的产品预期年化往往差异较大。在定期理财产品中，Gate.io提供的收益来源于平台利润的理财产品预期年化15%以上，最高的90天定期KGC产品预期年化32%。收入来自于杠杆化的货币安全 　　

　　

　　除了不同收益来源的影响，投资期限和市场情况也会影响预期年化收益。一般来说，固定期限产品的年化收益率要高于活期产品。截至9月9日，四家提供定期理财产品的交易所已推出94款产品，平均60天，平均预期年化率32.25%。平均预期年化率受BitMax和BKEX带动较大，比安和Gate.io年化率低于平均水平。而且固定期限与预期年化收益并不是成正比的，即固定期限越长，预期年化收益越高，这可能是由于二级市场在不同时期的波动。 　　

　　

　　 　　

　　

　　截至9月9日，两家提供活期理财产品的交易所共推出了24款产品。BKEX的平均预期年化收益率约为11.58%，OKEx约为1.87%。不仅二者整体年化差异明显，而且同一币种的预期年化差异较大。比如BKEX提供的预期年化ETH活期融资为14.28%，而OKEx提供的预期年化ETH活期融资仅为2.90%。这可能与两家交易所的收入来源不同有关。 　　

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另外，除了存币生息业务以外，Gate.io还提供定投基金产品，但基金管理人可以是任意用户。PAData观察了全部11款定投基金产品，支持的币种也以BTC等主流币为主，30天回测的平均收益为-0.06%。

　　

关于交易所理财还有一点值得特别关注的地方，BKEX和Gate.io将平台币与理财产品相捆绑，为平台币增值提供了新的视角。根据BKEX往期定期宝本息发放公告，购买理财产品的用户最终到分得年化收益的90%作为利息，另外10%的利息将作为BKF持有者的分红进行发放。而Gate.io则将GT持有数量作为购买理财产品的准入门槛之一。

　　根据早前PAData在《以太坊DeFi借贷现状：Maker成“央行”用户理财需求旺》中的观察，目前借贷产品的借贷资金供应远远大于借款需求，链上存币操作次数也高于贷款操作次数，Defi实验室发起人代世超早前接受PANews采访时表示，“资产供应量多只能说明存钱挣利息的人多一些。”

　　

在DeFi借贷类产品红火的背后是用户旺盛的理财需求，这一点从借贷资产上也可见一斑。PAData选取了Celsius、CoinList、Compound V2、dYdX、Fulcrum和NUO这5款借贷产品进行观察，发现其提供的19种借贷资产中包括6种稳定币相关的资产，分别是USDC、DAI、MKR、PAX、TUSD和GUSD，占比超过三成，并且高于其他类别。代世超表示，“ETH币价波动较大，借贷稳定币相当于将现金放在余额宝里赚利息。”

　　

　　

　　

借贷产品中提供借贷资产的收益是所有理财产品中变动较大的一类产品，这既与二级市场的行情有关，还有存贷资产比有关，与借贷产品本身的机制设计也有关系。比如NUO的计息方法中提供资产的收益与用户还款额相关，有时候用户还款集中，那么提供资产的收益就会比较高。再比如作为以太坊借贷产品的一级平台，Maker调整基准利率也会传导到Compound等二级借贷平台上，影响DAI的借款收益。

　　

虽然以某一具体时间点来观察借贷产品的借出收益是不合理的，但以9月10日这一统一的时间窗口为观察点进行观察，仍然可以为了解借贷产品在所有理财产品中的收益提供有价值的参考。

　　

根据观察，所有借贷产品的平均借款收益约为4.81%，只比钱包和交易所提供的部分活期存币生息产品略高，远远低于定期存币生息和Staking产品。

　　

　　

　　

其中，CoinList的平均借款收益最高，约为6.37%，其次是NUO，其平均借款收益约为5.88%，Fulcrum的平均借款收益最低，仅为2.17%。从具体借贷资产来看，占贷出资产份额最高的DAI借款收益最高，NUO的DAI借款收益达到了18.32%，dYdX的DAI借款收益达到了10.67%，Compound V2的DAI借款收益达到了9.78%，高于一般的活期存币生息产品，甚至高于部分定期存币生息产品。

　　

交易所、钱包、矿池和DApp纷纷解锁了“币生币”的玩法，但值得注意的是，大多数存币生息和基金产品都由中心化地址管理，如何平衡生息效率和安全性将是未来“币生币”玩法需要关注的，也是投资者需要关注的要点。

　　

数据说明：

　　

<1> 本文所有平均值和中位数都包含95%置信区间。

　　

<2> 本文统计的预期年化收益收录为官方提供的最高预期年化收益。

　　

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