一文读懂比特币泡沫,一文读懂比特币的起源史

　　最近的比特币泡沫不是第一次，也可能不是最后一次。比特币在2011年和2013年分别出现了一次和两次泡沫：价格飙升，然后暴跌。每个峰值都大于最后一个峰值。 　　

　　比特币为什么屡遭泡沫？原因之一是缺乏流动性。在过去的几年中，很少有人拥有和交易加密货币，因此即使是少量的购买也会导致价格大幅上涨，同样，即使是温和的回调也会导致价格大幅下跌。第二个原因是，至少直到最近，比特币还是一种新资产。投机者不知道有多少潜在的加密货币投资者。经济理论表明，这很容易导致超调，即使是理性的投资者也会暂时推动资产价格超出其长期可持续价值。 　　

　　比特币泡沫的第三个原因是很难押注。根据基本的金融理论，如果你不能通过资产的下降进行投资和盈利，那么价格就是由最乐观的买家决定的。如果一些交易者认为比特币定价过高，但他们无法以自己的信念为赌注，他们只会卖掉手中的比特币，退出市场。每个人都会是乐观主义者，会以自己认为值得的高价购买比特币。 　　

　　这一机制是几乎所有金融泡沫理论的关键部分。J.Michael Harrison和David Kreps在1978年发表的一篇论文表明，如果没有卖空，不同程度的乐观和悲观会导致理性机构推动资产价格高于基本价值。 　　

　　之后，陈爱龙阿布雷乌和马库斯布鲁纳迈尔的泡沫和崩溃模型也有卖空的限制。在卖空交易中，投资者借入股票或债券等资产，然后卖出，希望以更低的价格回购给贷款人，并将差价转化为收益。 　　

　　1997年，安德鲁施莱弗和汪丁丁提出了这种约束。他们把这种约束归类为“套利限制”，这是金融市场失灵的统一理论。 　　

　　关于聪明睿智的交易者为什么不行，如何消除比特币泡沫的研究一直持续到今天。套利限制有助于解释为什么比特币如此容易产生泡沫。直到最近，人们还很容易做多，但与押注加密货币相比，这既昂贵又有风险。当美国监管机构去年12月允许比特币期货交易时，情况真的发生了变化。此举正值比特币和其他加密货币的价格出现历史性飙升之际。但当比特币期货合约开始交易时，有趣的事情发生了：期货价格表明比特币价格的增长将放缓。 　　

　　到目前为止，比特币的价格已经从19000美元的高位跌至不到7000美元。