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来源：今日星球日报
原标题：从12000到7000，机构接近是错觉吗？
作者陆晓明
今年比特币涨到12000美元的时候，据说是机构推动的。现在跌到7000美元，入市是假象？
穿过宗教圣地圣保罗大教堂，来到拥有246年历史的伦敦证券交易所集团办公楼所在地帕特诺斯特广场，这里矗立着23米高的科林斯圆柱。附近还有高盛、美林、野村证券等投行。
11月27日，这座建筑迎来了它的第一个加密货币合作伙伴。交易所AAX在此召开新闻发布会，宣布与伦敦证券交易所集团(LSEG)正式合作，加入LSEG的全球合作伙伴平台。
总部位于香港的加密货币交易所AXX自今年1月以来一直与伦敦证交所合作，将后者的千禧交易技术应用于其交易系统。该交易所于今年11月7日正式启动。
AAX的起点，恰好遇到了行业的拐点：随着交易所进入存量竞争，业界普遍认为合规和机构入场是未来的战场。然而，Bakkt在线推出的挫折揭穿了机构进入的神话；缺乏新流量的行业红利被挤出，升级受阻，一些交易所走上了下沉的“模式之路”，推出了备受争议的传销；最后，中国各地出重拳整治虚拟货币交易。
这些似乎使AAX面临更大的挑战。在发布会上，Odaily Daily就上述问题采访了AAX首席执行官托尔、首席运营官王敏德和顾问杰米库尔希德(Jamie Khurshid)。
AAX认为，中国的监管整顿有利于行业合规；现有交易所的竞争恰恰反映了行业需要新的流动性，AAX希望成为连接传统金融和区块链世界的交易所。而且，组织的做法不是幻觉，只是需要时间。AAX透露，一家非常大的机构已经成立了加密货币部门，并将借此机会宣布双方的合作。
行业整顿有助于保护投资者。
本月22日，央行上海总部发行《加大监管防控力度 打击虚拟货币交易》。消息发布后，比特币短时间下跌11%，各交易所平台货币暴跌30%。目前比特币价格有所回升，交易所平台币价格依然疲软。
就在前一天(21日)，深圳市互金办也发布了防范“虚拟货币”非法活动的风险提示，要求11月25日前完成布置工作。22日，深圳地方金融监管局通过昆凌系统查出39家涉嫌虚拟货币违法活动的企业。
据《新京报》报道，所有参与美股交易的BISS员工已被北京警方逮捕，此案已被定性为非法集资诈骗。
托尔认为，整改的影响将有助于保护投资者的利益，促进行业的合规性。自推出以来，AAX一直非常重视KYC(了解你的客户)和反洗钱(反洗钱)。
与此同时，适应不同司法管辖区的监管政策并在全球许多地方申请牌照也在AAX的计划之中。公开资料显示，AAX已经获得马尔他和爱沙尼亚的牌照，正在申请其他地区的牌照。
托尔还说，在ICO时代，投资者只关注某一种货币下个月是否会暴涨百倍。反而会让行业充斥这种韭菜切割项目，什么都不会做，还会催生出一批歪门邪道的交易所。现在市场更理性，用户更注重落地。现在是合规交流开始的时候了。
现有投资者需要新的流动性。
对于机构客户来说，依靠证券交易所自然是AAX的独特优势。根据Odaily Planet之前的报道，证券交易所将为AAX提供运营、技术和合规支持。
AAX表示，证券交易所将深度参与AAX的运营，并为AAX带来大量潜在的机构用户资源。证券交易所的合伙人网络可以接触到300多家公司。AAX与联交所的战略合作使AAX成为网络中最高级别的合作伙伴，通过它可以直接与联交所的机构客户建立联系。
今年以来，让机构进入市场是许多合规交易所讲述的故事，这也是AAX的愿景之一。但我们在讨论这个命题时，往往指的是灰度等加密货币原生基金；真正的传统金融巨头还是坐以待毙，不参与交易。
这意味着，目前在股票市场上，主要的“机构客户”仍然是加密货币量化基金等本土大投资者。他们已经与比特币基地和OKEx等加密货币交易合作了很长时间。他们为什么要选择AAX？
“我们了解到，现有的头部加密货币基金并不是只在一家交易所交易，它们中的大部分可能会与排名前20位的交易所合作。”Thor表示，现有的基金选择交易所并不具有排他性。如果有更好的深度、更高的性能、更低的延迟、更安全的交换可供选择，为什么不呢？
而且由于行业面临增长瓶颈，量化基金需要更多的增量流动性。迈克尔
认为，AAX 跟现有加密货币交易所不同，尝试遵循的是传统市场的交易范式。“我们认为，交易所需要提供一个公平、合规、安全的渠道，给个人和机构投资者。伦交所帮我们把公平、可信市场的技术，带到了加密货币市场中来。我们能尝试弥合个人与机构者两个群体，也希望融合传统金融和现在的中心化世界。这样才能为加密货币市场带来增量。”
已有传统机构开设加密货币部门
谈及增量市场，离不开传统金融巨头参与加密货币交易的问题。曾万众期待的 Bakkt，上线后的表现却不及市场预期。这让圈内幻想已久的、将驱动下一轮牛市的 “机构进场” 迷思落空。
不过，Bakkt 慢悠悠的增长，在来自传统金融行业的 Jamie 看起来似乎并不慢。他表示，加密货币市场对传统投资者而言依然是新生事物，投资规模也是冰山一角，他们确实没有必要因急于一时而将自身名声置于风险之下。等监管到位、技术成熟或其他合适时点，他们就能放心入场。交易所要做的，是做好安全、合规等基础工作，机构随时可以进来。
除却安全与合规之外，Odaily星球日报此前采访传统金融机构发现，其顾虑之一是未能为比特币等加密货币找到合适的估值模型和定位，难以评估其公允价值。
“估值模型是个很大的问题，整个行业都在讨论。”Thor 观察到，市场已开始变得更为理性，更加关注产品和商业模式。许多公司正在推广行业应用，如此一来数据越来越多，也许就可以讨论用户数据等。此时才有估值模型可言。
至于比特币，AAX 认为，其对传统金融机构吸引力，或因其波动与传统资产没有相关性，以期对冲风险。
可有趣的是，比特币未有成共识估值模型。一旦形成，是否有可能与传统资产构成某种相关？
Khurshid 坦言确实有可能，“我们也在找估值模型，我个人也非常期待能看到相关性”。比特币的估值模型有待探索，但 Thor 觉得还是更应该关注底层技术的潜力，未来如果区块链被大规模应用，大家肯定不会忘了首个应用，即比特币。事实是，AAX 合作客户中，已有开设了数字货币交易部门的大型机构。
回到眼前的市场，Thor 看来，最近推动加密货币市场增长的，更多是消息面、事件性因素，这样的增长往往不可持续。他相信，在 ICO 时代之后，未来市场的持续增长，需要更广泛的落地应用支撑。
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