问题1，全球疫情和央行放水多久会在加密货币行业起作用？

　　

　　免责声明：本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点，不代表火星财经官方立场。 　　

　　

　　边肖：记得要集中注意力。 　　

　　

　　资料来源：巴比特 　　

　　

　　文|王佳健 　　

　　

　　4月2日下午，殷敏矿池组织了一场在线《又见丰水》直播大会。在《全球金融剖析》的开场环节，殷敏创始人潘志标向Primitive Ventures创始合伙人万晖、MakerDAO中国区负责人潘超、PayPal Finance CEO周扬、民信矿业CEO刘飞抛出了几个尖锐的问题。 　　

　　

　　我们截取了四个特别有趣的问题。他们的思考可能会改变你对比特币牛市减半的看法，改变你对比特币避险属性的认识，改变你对312暴跌的理解，改变你对公链表现的反思，改变你对币圈普遍存在的高杠杆的反思。 　　

　　

　　左起：周扬、刘飞、潘志标、万慧(视频)、潘超(视频) 　　

　　

　　 　　

　　

　　刘飞：自由的比特币市场特别容易发生踩踏 　　

　　

　　这次泛滥不会一下子对加密货币市场产生影响。它的影响力正慢慢从一个领域扩散到另一个领域。首先，美债、美股等美国资产的流动性有所表现，比特币等另类资产的表现会相对慢一点。 　　

　　

　　例如，美债、股票，比特币，它们都面临一个问题，那就是价格由非常小的钱来支撑。股市的市值看起来很高，如1万亿元，但实际上背后只有100亿元的流动性。从美股的现状来看，其流动性有对冲基金支撑，但对冲基金的杠杆率很高。 　　

　　

　　这一次，大家都觉得经济危机要来了，需要现金，但是大家都没钱。我该怎么办？卖资产，可是，一万块钱的东西卖一百块钱的时候，没人接盘。这是一场流动性危机。 　　

　　

　　今天，美联储有无限的QE，这挑战了许多概念。本来大家都认为美债是无风险的，但是今天美债的利率变成零，市场就会对商品原来的定价模式产生怀疑。今天资金还是不敢大胆用(买资产)，主要是没有信心。危机让很多对冲基金停了下来，进一步造成了流动性危机。这次美国国债和股票也是流动性不足，没有人接盘。 　　

　　

　　在币圈，比特币的去杠杆是很迅速和惨烈的，我们都看到了，因为没有熔断机制，没有央行，没有流动性补充的方法，这种自由的市场特别容易造成踩踏。 　　

　　

　　当然，QE的目的是提供流动性。慢慢的，当美国主流市场好转后，最终会回归比特币等另类资产，这需要一段时间。我还是挺乐观乐观的，可能用不了一年那么久。 　　

　　

　　万卉：比特币是高投机性金融资产，不会快速成为货币政策受益者 　　

　　

　　我们看到，2008年经济危机后，央行利率降至0，然后是QE。我们看到美国的GDP增长没有资产市值增长快。这说明在过去的10年里，美联储释放的美元并没有流入世界经济，而是流入了能够带来高生产增长的领域。而是全部进入了金融资产领域，这也是一个世界性的问题。 　　

　　

　　华尔街的朋友说，2000年是互联网泡沫，2008年是房地厂泡沫，2020年是所有事情的泡沫。 　　

　　

　　我们也看到传统的金融资产其实是有很多杠杆的。纵观目前美股的资产构成，一半以上的股票在ETF基金手中，70%的资产处于被动投资，整个金融市场非常“韭菜”。 　　

　　

　　美国股市是一个前所未有的泡沫。现在有一个问题。大家都不知道在这次危机中如何给资产定价。 　　

　　

　　我想，比特币作为金融资产来说是高度投机的资产。人是什么时候开始接受高风险资产的？肯定有更多的闲钱，在经济泡沫相对较高的时候。疫情对美国的就业影响很大。据保守估计，总人口的10%将面临失业。这必然会把经济拖入技术性衰退，可能会出现两个季度的GDP负增长。那么，大家首先考虑的是保证就业、饭碗和正常生活，而不是投资。 　　

　　

　　那么，比特币这种高投机性的金融资产，不会那么快成为货币政策的受益者。 　　

　　

　　资产流动性恢复后，房地产市场普遍上涨，股市上涨，边际资产上升。在这个过程中，参与者承担投资风险的能力越来越高，整个金融资产泡沫越来越大。 　　

　　

　　 　　

　　

　　潘超：DeFi走到了高杠杆操作的误区，它的落脚点应该是结算层 　　

　　

　　我们可以看到，这次ETH暴跌，需要收回戴进行清算。导致戴的流动性供不应求，部分头寸没有平仓成功，系统出现坏账。原因有二，一是自身市场流动性不足，二是以太坊网络拥堵，其交易成本甚至达到了平时交易的2-3万倍。 　　

　　

　　这种现象在加密猫和ico的时候也出现过，不过这次有一个很大的变化。 　　

，那就是USDT在以太坊上发行太多，杠杆交易、保证金交易又用到了USDT，大家都在买USDT，这带来了以太坊前所未有的拥堵。而DeFi非常依赖以太坊的网络性能，网络拥堵，DeFi应用就没有办法快速清算。

　　

我认为，这次事件是对DeFi是很大的一个考验，尤其是对以太坊网络性能的一次集中思考。

　　

目前，我觉得DeFi走到了一个误区，就是高杠杆操作，这恰恰和DeFi初心是相反的。比特币诞生于金融危机，所以它和比特币的初心也不同。但是，人们具有追求高杠杆的倾向。DeFi产品的落脚点应该是结算层，它不是一个做交易或者说保证金交易的网络。

　　杨舟：加密金融只要不被银行金融体系限制住，总有发挥空间

　　

稳定币流行，不是伤害比特币，是让加密货币进入更主流的领域。

　　

我认为，比特币或许再经过两次减半，它的波动率可能成为仅次于美元的金融产品，那时它可能成为非常好的支付工具。但目前，它更像是投机产品，大家会更容易接受USDT这种资产。

　　

USDT目前主要的使用还是在币圈，但最近我们注意到，它被用在了一些跨国交易中，这是不是会成为广泛应用，完全要看金融的发展过程。

　　

当前，民粹主义上升，出现了逆全球化的过程。加密金融只要不被银行金融体系限制住，总有它发挥的空间，但要看整个政治经济的发展情况。

　　

刘飞：USDT在华人圈子用得非常多，它带来了新用户

　　

几年前，亚马逊商家用比特币做中介来回倒，现在，包括中国和东南亚的贸易，大家选择用USDT流转。应该说，USDT在华人圈子已经用得非常多。比如西班牙、意大利的华商往国内运钱，其实都在用比特币和USDT。

　　

USDT对比特币原来的作用确实是有所削弱的，但也要看到，原来有些人是不接受比特币的高波动性的，而稳定币带来了新用户。

　　

但是有个问题，稳定币值多少钱，首先要看它基于的主链值多少钱？主链上流通的资产价值如果超过了主链的价值，那就可能发生问题。主链价值是多少，才能承载多少的价值。

　　

这次暴跌，以太坊完全堵了，比特币50分钟内没有出块，OTC渠道断掉了，大家都无法补仓。所以，其实需要比特币和以太坊要有很强的性能，并且要有足够的价值。长期看，这些稳定币的壮大，对比特币，数字货币受众、价值，都是有促进作用的。

　　

万卉：USDT不会被合规性美元币取代

　　

我觉得USDT不会被合规性美元币取代。

　　

1、很多时候大家为了用USDT，为了降低合规性法币、银行体系的成本，所以它长期不会被取代。

　　

2、很多人对USDT可能持怀疑态度，不是100%储备金保证，有跑路风险。但它的价值体现在流动性上，不同担心100%这个事情，USDT已经在流通过程中变成了一种流动的符号，长期会继续存在下去。加上网络效应，它也很难被其它稳定币取代。像USDC出生非常好，它可能与其它3-6名的稳定币拉开了距离，但和USDT还有很大差距，我不是很看好合规的稳定币。

　　

潘超：稳定币会是一个“三足鼎立”局面

　　

USDT在东南亚，俄罗斯之间使用场景，我们知道它都是灰色的。而在电商，支付领域，它们恰恰不愿意接触USDT，因为它有监管的风险。

　　

话说回来，稳定币会是一个“三足鼎立”局面。在白色世界，受监管的稳定币会出现；灰色世界，USDT会一直存在，它有网络效应；在加密货币的原生世界，就会有原生的稳定币。但是想看到原生稳定币繁荣还需要时间。

　　杨舟：2021年年底，乐观预计会是最疯狂的时候

　　

应该对加密货币，对比特有信心，减半大行情一直在减半后几个月，18个月到达顶峰， 2021年年底，乐观预计会是最疯狂的时候。

　　

减半前都是故事，炒作。减半前后，一定会有重要的去杠杆的事件发生，去完杠杆才能身轻如燕，慢慢上涨。

　　

刘飞：资产在寻锚，真正配置比特币的机构可能要来了

　　

每次减半都不会无缘无故的涨。

　　

第一次，经济危机，塞浦路斯危机，它给比特币带来了大量曝光，也带来大量用户。

　　

第二次，最开始疯狂的地域是日本和韩国。在日本，加密货币开始走合规路线。韩国呢则是因为朝核危机，当时，中国2万的比特币在韩国卖3万。我问经历过这段历史的韩国人，为什么买比特币。原来，首尔距离朝鲜很近，房子很容易被导弹攻击，而韩国人买美元也有限制，黄金又很重，不容易携带。没有办法才找到了比特币。

　　

这一次，我们说是第三次资产在寻锚。我曾和桥水的一个人聊，他就非常看好数字货币，认为未来的2-5年，比特币会飞涨。为什么？他说养老金、股票、ETF里面有大量的钱，但它的流动性很小，随着老龄化到来，大家会把股票卖掉，造成崩盘，很多资产都会崩盘。

　　

那么，就需要第三次寻锚，也就是说未来机构会被迫选比特币这种资产，他们不是交易机构，而是家族基金，共同基金，他们是来对冲风险的，他们会配置、持有比特币，而不是交易。在这次减半的期间里，我们也许会看到这样的故事。

　　

万卉：减半行情是“一厢情愿”，牛市可能会比之前来得晚

　　

那我们看比特币的减半行情，今年有2个大的结构性变化。

　　

1、上一次减半，交易市场以现货主导。今天，受期货、衍生品市场主导。 2、比特币诞生于上一次金融危机，但没有经历过金融危机。它在大部分机构眼中还是非常投机的另类资产，我们看到，这些机构进来（币圈）也是来做交易的，没有说是进来配置、持有比特币的。

　　

这两个结构性变化，导致了我们对这一次对减半周期的“一厢情愿”。

　　

矿业的竞争是很充分的，它是全球性的能源套利，如果你的能源成本不是足够低，单纯期待减半行情冲进来，本身是非常不好的投资行为，特别是如果还加入了很多杠杆的话。

　　

我和飞哥的观点不太一样。我们看之前的两轮牛市基本也是美股的牛市。美股阶段性高点都会比比特币的阶段性高点早2-3个月。

　　

我们正处在叠加的几个经济大周期里，如果出现全球性经济大衰退，那么牛市可能会比之前来得晚。

　　

还有一个不一样的地方。之前是现货市场主导，会出现大量单边上涨行情。现在是期货市场主导，一旦多空比发生高的异常，可能就会产生大量爆仓。也就是说，价格会出现反复的价值均值回归的情况。

　　

总的来说，我认为这次减半行情里上涨的幅度、速率不会有原来那么快。

　　

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