abs交易所流程,交易所abs在哪里交易

　　

　　作者|杨伟同(九瓜金融圈专栏作家) 　　

　　

　　来源|九瓜金融圈 　　

　　

　　编辑|武文|杨文华 　　

　　

　　 　　

　　

　　（2014-2021年供应链ABS发行单数趋势图） 　　

　　

　　 　　

　　

　　（2014-2021年供应链ABS发行金额趋势图） 　　

　　

　　在我国现行的银行体制下，投行业务一般放在投行部。投资银行业务作为商业银行业务发展阶段的产物，仍然属于公司业务的范畴。投资银行业务的发展有利于商业银行对公业务的转型。随着金融脱媒和利率市场化改革的深入，以及国内资本市场的发展，商业银行面临的最大威胁是利差收入受到较大影响。因此，商业银行向对公业务转型的核心问题是提高非利差收入的比重。 　　

　　

　　投资银行业务具有资金占用少、风险低、收益高的特点。可以拓宽收入来源渠道，实现收入多元化。是高附加值的中间业务。通过大力发展投资银行业务，商业银行可以从中间业务中获得更多的收入，从而改善收入结构和盈利能力。发展投资银行业务也是商业银行对公业务转型的一个具象体现. 　　

　　

　　本文主要阐述了供应链中的预ABS业务。随着供应链ABS市场的扩大，相应的供应链前ABS业务也迅速扩大，从而成为供应链业务中重要的金融类别。 　　

　　

　　ABS前业务是介于传统公司业务和投行业务.之间的金融范畴 　　

　　

　　从供应链Pre-ABS的“Pre”字面意思来看，是供应链ABS之前要做的融资，所以要先了解供应链ABS流程。本文所描述的供应链ABS是指银行未上市的供应链ABS，银行信贷资产证券化不是本文讨论的内容。 　　

　　

　　 　　

　　

　　1、核心企业的反向保理ABS模式:基础资产是核心企业从上游供应商购买商品和接受服务形成的应付账款。核心企业作为保理业务的发起方，申请保理业务，经上游供应商同意，上游供应商将应收账款债权转让给保理公司，以获得融资。这类业务一般以核心企业为主。 　　

　　

　　2、应收账款ABS模式：'s基础资产是销售商品、提供服务的核心企业等供应链下游企业享有的应收账款债权。原所有者是核心企业，通常是大型央企或上市公司。这类业务一般以核心企业为主。 　　

　　

　　3、保理债权ABS模式：的基础资产是保理公司的资产，保理公司的资产是各卖方基于与买方订立的货物销售或服务合同将其当前或未来的应收账款转让给保理商的资产。票据贴现商将这些资产打包发行ABS产品。供应链和电商平台与这些模式类似，就不单独描述了。 　　

　　

　　对比上述三种模式，核心企业反向保理ABS模式和应收账款ABS模式的信用主体是核心企业，无论核心企业是否直接参与或提供差额支付承诺等增信手段。 　　

　　

　　 　　

　　

　　简单了解了ABS之后，我们再来看看什么是预ABS。 　　

　　

　　 　　

　　

　　Pre-ABS是“先款后投”,的模式，其中原始所有者承诺使用其正式资产证券化所筹集的资金作为主要还款来源。在前置ABS的实际运作过程中，必须充分考虑拟投入使用的基础资产的特点，选择最合适的运作模式，扩大基础资产规模，高效盘活存量资产，确保ABS产品的顺利发行。ABS前期出资人积极识别、收购或创造优质基础资产，促进了出资人与资产的紧密结合，提高了参与各方的盈利能力和综合实力。 　　

　　

　　Pre-ABS交易模式（本文仅讨论银行参与Pre-ABS)如下图所示： 　　

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商业银行的参与方式有两种：第一种方式是商业银行自有资金参与，第二种是商业银行的理财产品投资资产标的是Pre-ABS的信托或者资管产品。

　　

　　

Pre-ABS业务占用商业银行的非标额度，这也是一些商业银行不能投资此类创新产品的阻碍之一。我国资产证券化的市场万亿市场规模，水涨船高的Pre-ABS市场规模也极其可观。

　　

　　

　　

　　

商业银行作为资金方通过在ABS项目前期介入底层资产筛选，设置入池资产标准，参与基础资产贷前尽调、贷后监管等流程，有助于规范融资主体业务运营，保障基础资产真实性及信用质量。这种参与方式是最安全的模式，商业银行左手帮企业发行资产证券化产品，右手发放Pre-ABS融资，是一种资金闭环业务。

　　

　　

　　

信用风险的控制包括宏观经济、中观行业和微观企业。信贷是顺周期的，这是所有信贷业务最重要的。宏观与中观是商业银行总行风控的“顶层设计”。抛开风控的“顶层设计”和企业主体信用，完全依赖交易结构或产品设计解决风险控制问题是不现实。

　　

　　

Pre-ABS业务中不论是核心企业的反向保理ABS模式或者应收账款ABS核心企业的信用问题都十分关键。虽然公司业务的投行化，但本质依然是谁融资、融资干什么、拿什么还款、还不上怎么办。ABS融资是债项融资，但债务主体风险较高情况下，想通过交易结构或产品设计解决风险控制问题是不现实的。

　　

　　

监管风险：Pre-ABS的发行一般是通过ABS的成功发行的资金退出。这里的风险其实是ABS的发行能否成功的问题，Pre-ABS从整体流程来看类似于一笔“过桥贷”，“过桥贷”的风险来源于再融资路径是否畅通。监管政策的调整会增加再融资（也就是ABS的成功发行）。虽然大部分Pre-ABS融资都有回购协议，但是在大的监管政策下众多融资途径都会遇阻，企业现金流紧张的情况下，此时回购协议大打折扣甚至失去意义。比如最近监管对于房地产的政策调整导致很多房企现金流遇到困难，市场上很多做地产Pre-ABS的商业银行陷入困境。

　　

　　

市场风险：ABS的发行依赖的底层资产，资产证券化要求底层资产要足够的分散，要么就要穿透底层资产。过往项目发行主体和底层资产是有出现过问题的，此时大家才认识到底层资产的风险也没那么分散，资产方的信用风险管理能力也没那么强。这种情况下会导致ABS发行失败或者融资成本的增加。

　　

　　

　　

　　

直接收益：

　　

Pre-ABS阶段的投资肯定是非标的，在我国非标相对于标准债融资有很大的溢价，对于这笔Pre-ABS（直白点就是过桥贷）的价格是比较可观的。这里价格较高既有融资方的资金迫切需求，也有融资方发行ABS成功后低成本证券化融资与前期Pre-ABS融资综合成本较低的考量。商业银行全链条ABS发行是能够提高银行的整体收益的。

　　

　　

监管收益：

　　

根据2012年原银监会发布的《商业银行资本管理办法（试行）》附件9―《资产证券化风险加权资产计量规则》规定，AAA到AA-等级证券化产品仅占用银行20%的风险权重。根据中债登数据银行是ABS的主要投资者，综合Pre-ABS投资和ABS投资商业银行在获取收益的同时也能减少风险资产占比。

　　

　　

融资人利好：

　　

对于融资人在ABS之前就收到了资金，解决了融资人ABS发行周期长、融资节奏慢的痛点，融资人可以提前获得业务投放资金，实现轻资产运用，利用杠杆快速扩张业务。资金方的提前介入能为融资人提供超前的基础资产筛选、信息披露资产服务等方面建议，帮助融资人规范化运作，提高基础资产质量，降低风险。资金方的提前介入对资产包更了解，资金方在产品发行后优先层和夹层会投资意愿更强。

　　

　　

　　

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