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　　边肖：记得要集中注意力。 　　

　　

　　来源：星球日报 　　

　　

　　原标题：DeFi发币潮下，散户真的能赚钱吗？ 　　

　　

　　文|编辑：|郝周放 　　

　　

　　三个月前，DeFi产品还陷入集体信任危机：“3.12”暴跌下的挤兑取款、连锁反应下的清算、拥塞的以太坊网络、接连被黑客攻击的DeFi协议. 　　

　　

　　没想到仅仅三个月后，随着去中心化借贷协议复合上线治理token COMP，以及“借贷挖矿”模式的推出，COMP从18.4美元的价格涨到了326.81美元。近20倍的涨幅让DeFi Raceway迎来了前所未有的高光时刻(Odaily Daily Planet注：comp发掘的第一天，复合团队在Uniswap上放了一个2000th/25000comp的交易对，即COMP上的价格为：1 COMP=0.08 ETH，按当时的ETH价格总共是18.4美元)。 　　

　　

　　6月24日，我们前往集中交易平台Balancer接管了该化合物，并在以太坊部署了其治理令牌BAL。BAL的价格从种子期的0.6美元涨到了最高的22美元，上涨了近40倍。 　　

　　

　　自从Compound和Balancer开始了创富效应，越来越多的DeFi项目开始赚钱。 　　

　　

　　010-2010年7月1日，去中心化的稳定货币交易平台Curve公布了治理令牌CRV的分配机制及其去中心化自治组织CurveDAO的草案。曲线金融(Curve Finance)是Uniswap的一个分支，是一个去中心化的交易平台，专注于高效稳定的货币交易。 　　

　　

　　CurveDAO是基于Aragon的框架创立的，是一个去中心化的自治组织管理平台。此前采用的治理机制是一只蚂蚁(阿拉贡的原生令牌)享有一票。现在，Curve改变了这种治理机制，新的投票治理采用了基于CRV的时间加权机制。CRV锁定的时间越长，投票权重就越高。但需要注意的是，锁定令牌的账户不能是智能合约(因为可以交易和/或标记)，除非是白名单智能合约(例如广泛使用的多签名钱包)。 　　

　　

　　根据Curve的开发者在github上公布的Curve代币发行模型，Curve初步计划发行10亿个CRV代币，通货膨胀逐渐增加到30.3亿个CRV代币。CRV代币采用分段线性通货膨胀模型，通货膨胀率每年下降2，初始通货膨胀率为59.5%，对早期参与者具有吸引力。 　　

　　

　　此外，只有铸币商智能合约可以铸造CRV，硬币只能在通货膨胀率限定的范围内铸造。每当通胀率发生变化，就预示着新的矿业繁荣即将开始。 　　

　　

　　 RV令牌膨胀模型 　　

　　

　　与Compound一样，Curve也采用了同样的流动性挖掘模式，CRV代币会分发给流动性提供者。需要注意的是，用户需要锁定LP代币才能申领通货膨胀奖励(Odaily Daily Daily Daily注意：用户只有在Curve上的sUSD或sBTC池中存款才能获得LP代币。用户存款越多，获得的LP代币就越多，LP代币代表用户在Curve中拥有的权益)。 　　

　　

　　草案还建议Curve将收取的协议费重新分配给CurveDAO，最后用它来销毁CRV代币。 　　

　　

　　去中心化自治组织CurveDAO的草案(图片来自：Twitter) 　　

　　

　　CRV代币的具体发放时间还没有公布，很多羊毛党已经准备好了弹药等待。由于复利和平衡器年化收益率下降，Curve成为市场最期待爆发的下一个DeFi项目。 　　

　　

　　除了像Compound、Balancer、Curve这样的明星DeFi项目，还有一些不那么耀眼的DeFi项目，也是通过这种热潮筹集资金的。 　　

　　

　　6月22日，DeFi货币市场协议DMM发行了治理令牌DMG，售出了1570万dmg。DMM是一个DeFi贷款平台，为、戴和ETH提供实物资产(汽车)抵押作为背书。DMG上市后，DMM盈利680万美元。著名风险投资家蒂姆德雷珀(Tim Draper)通过购买DMM的治理令牌，加入了协议背后的中央集权自治组织DMM DAO。 　　

　　

　　6月8日，由波场创始人孙发起。 　　

波场的合成资产平台 Oikos 正式上线，治理代币 OKS 即将进行 IEO，基于波场的合成资产平台 Oikos 官方网站显示，Oikos Swap 已于 6 月 8 日上线。

　　

今年 5 月底，MakerDAO 治理代币 MKR 暴涨 25% 引爆 DeFi 代币集体上涨的行情，已经预示着 DeFi 项目即将开启发币浪潮，COMP 的借贷挖矿的火热让越来越多的项目方在熊市里看到希望，直接加速了 DeFi 项目方的发币进程。

　　

但也有一些 DeFi 项目决定不发币，他们认为代币可能只会使协议复杂化，或引入一堆投机交易者。法律问题也有一定影响，一些代币容易被定义为证券。

　　

比如 Uniswap、dYdX 等协议，他们的智能合约也承载了资金，似乎证明着在区块链中构建有用的产品和发币，并非充要条件。

　　

那么什么情况下才需要代币呢？较为明显的例子是一些足够大的网络，比如 ETH 可用于 ICO、DeFi 的抵押品、以及通用燃料等。这些都是以太币支撑以太坊网络的实例。

　　对于个人投资者，相比“项目是否需要代币”，显然更关心“代币是否值得投资”。

　　

对于没参与进 COMP 早期私募的个人投资者，除了挖矿，就只能在二级市场购买。那散户参与挖矿，会是个好选择吗？

　　

下面，我们来算一下当前 COMP 挖矿的收益，挖矿至今一共释放了 54332 个 COMP，分布在 2890 位用户手里，而 Compound 内锁仓量也从 0.9 亿美元增加到 6.24 亿美元。

　　

根据 Uniswap 数据，1 COMP=187.96 USDT，那么每投入 1 美元产生的 COMP 收益为：54332*187.96/(6.24亿-0.9亿)=0.019 美元，再加上近日“借贷挖矿”热潮导致以太坊网络 GAS 费飙升，很多散户表示现在去挖 COMP 还不如定投比特币等主流数字资产。

　　

据 PeckShield 态势感知平台数据显示，近两个月以来以太坊 GAS 消耗饱和度一直处于 90 以上的高位，GAS 消耗排行榜中除了一直在前的 MMM、easy Club 等资金盘项目，Unisiwap、 1inch、Kyber 等 DeFi 相关平台也赫然在列。

　　

而且 Compound 的锁仓量也已经出现小幅下滑：

　　

此外，Odaily星球日报根据链上数据发现，矿工们挖出的 COMP，很多都已流进 Uniswap 和 FTX 交易所。目前尚不能判定否交易卖出，不过有大户向 Odaily星球日报表示，这两天 Balancer 接连发生的两起黑客攻击事件，让他对 Balancer 的安全性有些许不放心，只得先把币提到 Uniswap 交易所或者其他 CEX 以求安心。

　　

　　既然，COMP 挖矿没想象中那么“性感”，那么到底哪些人在挖这些 DeFi 代币？他们把挖来的 DeFi 代币都如何处理了，是否真参与到 DeFi 项目的社区治理中？

　　

以 Compound 为例，根据 TokenTerminal 数据，在大约两周的时间里，大约有 3.4 亿美元资金在 Compound 池子里进出。有趣的是，大部分需求方（借款人）似乎都是机构参与者。看看这个用户类型在平台上的分布。COMP 的上线仅仅吸引了大约 800 名借款者和 5000 多名新存款者。

　　

而且，挖矿而来的 COMP 主要集中在“巨鲸”手中，TokenTerminal 数据显示，大约有 20 个地址获得了一半的 COMP 挖矿奖励，而存入钱包的代币数量中位数仅为 0.07 COMP，价值约 20 美元。

　　

像 NEXO 这样的中心化平台也亲自下场到 Compound 上进行套利操作。

　　

DeBank 数据显示，6 月 18 日，NEXO 向 Compound 存入 2000 万 USDT ；6 月 19 日， NEXO 又向 Compound 存入 2800 万 USDT；之后陆续向 Compound 存入资金进行挖矿套利，先后一共存入了约 6000 万 USDT。

　　

此外，一周前，BAT 大户曾几乎垄断了 COMP 挖矿，7 名 BAT 大户先将价值 1.7 亿美元的 BAT 存入 Compound，这 7 名大户占到 BAT 总存款额的 70%，目前 BAT 的存款年利率 25.65%。存款利率越高，COMP 挖矿的效率就越高。

　　

单边提高 BAT 存币规模无法提高利率，直接影响利率的因素是借贷比例。BAT 大户们就在账户中存入其他资产，不断提高抵押规模，直至能将此前存入的 BAT 全部借出。其中 BAT 第一大户 0x3ba21b6477f48273f41d241aa3722ffb9e07e247 存入了价值 5000 万美元 的 BAT，同时又借走等额的 BAT。左手付利息，右手收利息，就这样 BAT 在 Compound 的资金利用率达到了惊人的 88.71%。

　　

当 BAT 大户垄断 Compound 借贷市场时，主流资产被边缘化，无法获得应有激励。借助 Compound 不够健全的运行机制，BAT 大户进一步垄断了 COMP 的发行。一场去中心化金融的试验，在大户的操纵下，显得如此脆弱，或许就是当下 DeFi 们的烦恼。

　　上面，我们提到了 BAT 大户垄断 COMP 挖矿的问题，COMP 代币的发行有利于那些拥有大量资产的大户，那些拥有大量资源的大玩家会赚取到大多数的 COMP，这就为去中心化治理埋下了一颗定时炸弹。

　　

而且，目前大部分 COMP 还掌握在创始团队和投资机构手中，非小号显示，目前接近 40% 的 COMP 掌握在投资机构和创始团队手中。在 Compound 的官网上，投票权重排名前 10 的主要是 Compound 的早期投资机构和创始人。

　　

Compound 社区开发者也意识到了 COMP 的中心化问题，7 月 1 日，Compound 社区通过了一项专门针对代币市场分配机制设计的补丁提案（011 治理提案 ）建议，移除 COMP 借款利率在影响 COMP 分配中所占的权重，并减少恶意破坏（griefing）风险，重点解决 COMP 分发中存在的两个问题：

　　

用户利用「闪速贷款」可能暂时减少跨市场的 COMP 分配，升级后需要外部拥有的帐户（而非智能合约）来刷新每个市场的分配。

　　

用户总希望在能支付最多利息的市场上 farm（“耕作”），升级后将按照市场借贷规模来确定分发速度。其中第二点直接涉及 COMP 的分配，之前是根据各借贷市场（ETH、USDC、DAI 等）上支付了多少美元的利息来奖励 COMP，升级后则是根据各个市场上借贷了多少美元来分配 COMP，这有助于消除将市场推向极端利率水平的动机，并消除用户聚集在单一市场（BAT）的动机。

　　

数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅对 Compound 的 011提案评价道：“非常棒的治理提案，获得 COMP 代币激励的将是资产负债表两头的真实用户，而不是那些高风险高利率资产的羊毛党，COMP 分配更公平，更分散，来自新挖出的 COMP 抛压也将更少。”

　　

区块链安全公司 PeckShield 品牌总监郝天对 Odaily星球日报表示：“市场是具有很强的跟风效应的，当 Compound 治理代币尝到甜头之后，势必会有很多后来效仿者都一股脑涌入发行治理代币的热潮当中。而且 Compound 的锁仓机制以及新实施的 011 治理提案都会对后来的想要发币的 DeFi 项目起到警示和示范作用。”

　　

此外，郝天认为大家对 DeFi 市场的期待，某种程度上是矛盾的，怕它不增长，又怕它失控式疯长。因为所有的 DeFi 产品都跑在以太坊链上，同一时间段链上羊毛党过多，就会不可避免的造成以太坊网络拥堵，从而影响以太坊网络的使用体验，当年的 FOMO3D 游戏和 FairWin 资金盘就是例子。

　　

2018 年，加密货币市场经历了魔幻的 1CO，2019 年又让我们见识到了狂热的 IEO，2020 年一场 IDO（D=DEX）的狂潮也许会就此拉开序幕。ICO 刺激市场带来了一次史无前例的疯牛，IEO 也带领市场从熊市中展开一波波澜壮阔的小牛，那么 IDO 会带来什么，能持续多久？Odaily星球日报还将持续跟踪报道。

　　

参考资料：

　　

脆弱的 Defi ，80% 的 COMP 被 BAT 大户撸走

　　

为什么Defi项目不发币？因为发币是骗钱啊

　　

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发币激励借贷，DeFi就这么缺流动性？