摘要：购买不稳定资产的全天候策略。
作者：Vishal Karir编译：青蒿
“把市场波动当成你的朋友，而不是敌人；从市场的愚蠢中获利，而不是参与其中。”―沃伦巴菲特
2017年，比特币的价格从1月底的965美元攀升至12月底的13850美元，月均价格为4300美元。如果我有一个策略，能够以2184美元的均价购买比特币，结果会如何？2，184美元对4，300美元，这是一个49%的巨大折扣！
该策略在今天仍然有效，允许我以折扣价反复购买比特币(或其他波动性资产)。
这里讨论的策略很简单，很容易理解和实现。你不需要开一个新账户或者花很多时间去研究。你只需要知道两个things-回报和波动性.
如果你了解波动的本质，并学会管理，波动其实是你的朋友。
比特币这样的高增长资产有很多投机成分。人们很难就比特币的正确价格达成一致，这种情况在可预见的未来还将持续。这种背离导致了高波动性，高波动性意味着更大的折扣。.
难以置信？先说简单的。
假设一项资产的平均价格是1美元，它首先下降到0.80美元，然后上升到1美元，最后收于1.20美元。如果我在这三个价位各投入100美元，总共投入300美元购买308.33股，平均成本为0.97美元。与1美元的平均价格相比，这是3的折扣。
现在我们来看第二项资产。平均价格也是1美元。这种资产波动性更大,它先是跌到0.50美元，然后又涨到1美元，最后收于1.50美元。如果我在这三个价格中各投资100美元，同样的300美元投资将产生366.67股，平均成本为0.82美元。这次我得到的折扣是18%！
这两种资产的唯一区别是它们的波动性。在波动性越大，折扣越高。，我需要的是一种程式化的方法，这样当机会来临时我就可以利用它。
你可能已经注意到上面的例子是美元成本平均法(美元成本平均)。对于那些不喜欢使用美元的人来说，单位成本平均法.定期定额投资某种资产也是一个简单的策略。例如，你可以在每个月的第一天购买100美元的比特币。
大多数人都知道成本平均法，但不知道它和波动率的关系。在图表上，我们可以看到平均成本低于平均价格,这种差异被称为平均成本折扣(DCAD)。
这么简单的公式在2017年购买比特币真的能带来49%的折扣吗？让我们看看这些数字。
随着比特币的价格从1月底的965美元攀升至12月底的13850美元，每月固定的投资可以保证前期购买更多的比特币，之后购买的数量会减少。在这一年里，每月投资100美元，总共可以购买0.54954个比特币。一半的比特币是在1080美元或更低的价格买入的(见下表)，价格的大幅上涨为49%的DCAD创造了巨大的机会。
现在我们知道了比特币的DCAD，让我们进一步探究它的本质。折扣只有2017年才有吗？还是一直都是？一直这么高吗？
下图是DCAD过去几年12个月的滚动情况，是过去12个月的均价和平均成本的差额。折扣始终为正,从2013年的70%下降到2015年的2.5%，差异很大.
有趣的是，DCAD的最高读数与2013年11月和2017年12月的比特币价格峰值一致。为什么会这样？
我们来回顾一下比特币一年一年的价格走势，以便对这个问题有更多的了解。可以说这是一次疯狂的旅程――比特币在2013年上涨了4500%，在2014年下跌了77%。
对比比特币和DCAD的回报，可以发现两者的相关性非常高(见下表)。显然，折扣与回报的大小成正比.
有意思的是，2013年，DCAD并不受回报方向（正负）的影响。的比特币价格上涨了4500%，DCAD是68%；2014年，比特币价格下跌了77%，DCAD为9%。
这就是定投的好处！
相关说明：
/strong>比特币涨幅最大的年份是在挖矿奖励减半期间和之后。比特币价格在奖励减半后大幅上涨，2013年的DCAD为68%，2017年的DCAD为49%。如果前两次减半事件具有指导意义，那么即将到来的减半可能会创造重要的机会。 DCAD不仅适用于比特币投资，它是一个数学真理，适用于所有价格为正的资产，实际上就是所有资产。要理解这一点，需要绕一个数学急转弯。我们称之为DCAD的折扣是算术平均值与调和平均值之间的差值。让我们用前面提到的假设资产来说明。
这三种价格（0.5美元、1美元、1.5美元）的算术平均值是1。
调和平均值是算术平均值的倒数。
平均成本是三种价格的调和平均值。对于所有正数的组合（至少包含两个不相等的值），调和平均值总是低于算术平均值。而资产价格一般都是正数，且不相等(价格随时间变化)，所以：
成本平均法始终、始终、始终能够提供平均价格的折扣。
但这还不是全部，调和平均值还有另一个属性，投资者可以从中受益。调和平均值强烈偏向于列表中较小的数。也就是，相对于列表中较大的数，较小的数对调和平均值的影响更大。
在上图中，价格下降50％（1美元→0.5美元），购买数量上涨了100％（100股→200股）。价格上涨50％（1美元→1.5美元），购买数量仅下降33％（100股→66.67股）。
这就是调和均值和成本平均法的非对称回报。
投资有一个普遍的真理，即没有通用的策略。策略是工具，要选择最适合自己的那一个。成本平均法最适合希望逐步建立资产头寸的个人和机构投资者。对于个人投资者而言，这种渐进性可能是由于资金有限，所以他们选择从每月的收入中拿一小笔固定金额投资。
把5%的资产配置到比特币，相对于传统的股票-债券投资组合，其风险收益率将提高60%以上。对于机构投资者来说，比特币和其他加密货币带来的不相关回报可能颇具吸引力，但监管的不确定性是一个担忧。这样的投资者可以使用成本平均法在几年内实现比特币的目标配置，而不是一次性投资。
显然，个人和机构都可以从这个策略中获益。关键是建立一个目标配置（比方说3％）和一个时间框架（比方说3年），用成本平均法来实现这个配置。如果比特币未来的回报率像过去一样惊人，投资者将更早达到目标配置。如果回报率很低，或者金融环境变得不利，投资者有机会以较小的损失放弃他们的目标配置。
本文之所以关注比特币，是因为它提供了一个高收益、高波动性的相关案例。成本平均法以其极简主义而引人注目，同样也适用于其他资产。这是一个很好的折扣购买策略，并逐步在具有高潜在回报的波动性资产中建立头寸。让我们再回顾下DCAD的好处：
平均成本折扣（DCAD）适用于所有价格为正的资产。波动性越高，DCAD越大。回报幅度越大，DCAD越大――回报是正还是负无关紧要。调和平均值趋向于更小的数，导致投资者获得不对称回报。谁不喜欢折扣购物呢？
（作者：蓬蒿人，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）
标签： 2022
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